www.kp2028.

优化结构应对波动。我们认为市场维持3月低波动横盘的可能性较小，季度波幅扩大可能性更大。第一种情景是波幅区间下轨更低，即市场开始牛市第一阶段的回撤，且回撤比较明显，控制仓位是一方面，结构上要找涨幅少机构配置低或者业绩好的板块，如银行和白酒。2019/1/4以来银行累计涨幅17%，远低于同期上涨综指涨幅25%，在中信一级行业分类中涨幅最低。目前银行板块PB（LF）为0.9倍，处于05年以来自下而上14%的历史分位。参考18Q4的基金季报数据，银行在基金重仓股中市值占比为5.5%，2010年以来均值为7.7%。白酒年报业绩好于年初预期，代表性的公司，如贵州茅台2018年净利同比为30%，五粮液为38.4%。另外，对比2018年6月上证综指3000点附近，大多数行业估值比那时高，银行和白酒反而更低，当时银行PB（LF，整体法）为0.92倍，而目前为0.89倍，处于05年以来估值从低到高的14%分位，当时白酒PE（TTM，整体法）为32.7倍，而目前为29.5倍，处于05年以来估值从低到高的50%分位。第二种情景是波幅区间上轨更高，即牛市第一阶段的上涨还没结束，市场再涨一段后才会有回撤。这种情景下，银行也有优势。市场如果上涨，未来加仓潜力最大的机构投资者是保险，保险重仓股中银行占比60%。看的更长远一点，未来市场进入牛市第二阶段，需要确认基本面见底。至于盈利何时见底，我们认为可从三个维度进行跟踪：一是库存周期三年一轮回，二是以史为鉴，政策底领先业绩底1年左右，三是五大领先指标领先业绩两、三个季度企稳，综合这三方面影响，我们预计盈利最快今年三季度见底。（详见《牛市不需要基本面？误会-20190321》）。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业，主导产业涨幅显著大于其他产业，因为他们的业绩更好，估值提升会更明显，戴维斯双击的乘数效应很强。着眼未来，现在需要为牛市第二阶段做准备，重点是找到主导产业。05-07年我国处于工业化和城镇化加速阶段，重点发展第二产业，地产链是主导产业，银行为他们提供融资服务，所以牛市中最强的行业是地产链+银行。而现在我国进入后工业化时代，重点发展第三产业，科技和消费服务将成为主导产业，而为他们提供融资服务的是券商，所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。具体细分行业还需要通过季报数据逐步确认，2013年4月后创业板牛市全面爆发期传媒成为主导产业，也是经历了1季报、中报业绩的不断确认。主题方面，关注长三角一体化国家战略，长三角区位优势显著，立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区，近期长三角区域一体战略已被纳入到中央政府及三省一市政府工作报告，相关投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等，详见《箭在弦上——长三角一体化系列（4）-20190307》。

在变化中保持战略定力放眼全球，面对世界百年未有之大变局，每个国家都需要把握机遇、应对挑战。对我国来说，我们曾经历了贫穷、战乱的深重苦难，也在苦难中自立自强、顽强拼搏，在中国共产党领导下建立新中国，实行改革开放，迎来了从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃，迎来了实现中华民族伟大复兴的光明前景。建设社会主义现代化强国的任务、实现中华民族伟大复兴的夙愿要在这个百年完成，这个百年对于中国来说至关重要。我们需要深入分析国际形势的演变规律，准确把握历史交汇期我国发展外部环境的基本特征，并把自身发展摆到世界变局中来看待，在我国与世界的关系中看问题，科学分析我国在世界格局演变中的地位和作用，让我国发展与世界发展形成良性互动，既发展自己也造福世界。

吴英方面认为，东阳市政府2007年发布的《东阳市人民政府关于本色控股集团有限公司有关事宜的公告》指示东阳市公安局驱散本色集团员工，查封、扣押本色集团财产、营业执照及公章，既未向检察机关依法移送，又未及时返还，导致其无法参加年检而被吊销营业执照；东阳市政府以公告方式非法干预公安机关办案，东阳市公安局超越法律授权扣押本色集团财产拒不随卷移送及拒不返还其营业执照和公章行为违法，侵害其合法权益。

现在，尽管我们对世界未来发展变化的具体内容、方式、影响等难以作出精准预测，但世界和平发展的大势不可逆转，经济全球化的历史规律不可违背，世界各国联系越来越紧密、越来越成为休戚与共的命运共同体的趋势不可改变。习近平同志指出，“人类可以认识、顺应、运用历史规律，但无法阻止历史规律发生作用”。在变局面前，人类面临选择。只有抛弃陈旧思维，高举和平、发展、合作、共赢的旗帜，才能真正推动世界各国共同发展进步。

柜台人员受冲击最大 科技队伍得扩充员工和机构网点的双双减少，得益于近年来国有大行在金融科技方面的快速发展。各家银行主动适应并积极应对互联网时代金融竞争新常态，全力打造线上线下全渠道协同发展的新格局。通过加大电子银行、智能银行的建设，持续推进网点区域布局优化。

吕岩松、邵云环（新华社记者），还有许杏虎（光明日报记者），三个家庭当时因为战争都搬到了使馆去住，以为那里安全，但后两名记者都遇难了，吕岩松成为跑出来的唯一幸存记者。他在跑出来的同时，没有忘记带上他的武器：手机、照相机和笔记本电脑。他跑出来第一个电话打给了我（我是吕岩松的前任驻南斯拉夫记者），我也因此成为中国第一个知道这件事情的人。